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Q3全球股市 美日最搶眼

来源:申博   日期:2018-09-28

第三季美股维持创新高行情,和以往不同的是,美股的五大多头指标股FAAMG在第三季的多头角色不像以前那麽重要,反而是美股的多头效应扩大到其他次产业。面对美中贸易战已来到第三回合互相调涨关税,双方依然没有让步迹象,日股在美中贸易战氛围下,日经二二五指数即将挑战一月底高点,九月以来的日股是亚股的前段班。
 
美企卯劲买回库藏股
 
这波美股创下有史以来最长的多头行情,令人讚叹的是,第三季以来不论是美元走强、还是美元回档期间,美股都维持稳定上涨的多头行情。先由Nasdaq指数在八月底创下历史新高,九月以来或许是大型科技股累积涨幅已大,多头气氛向外扩散。九月中旬过后,美中贸易战第三回合开战,美国向中国课徵二千亿美元关税十%,年底再调高到二五%,中国也向美国进口产品六○○亿美元课税五~十%,双方依然没有转圜的现象。先前美中贸易战冲击最大的就是道琼工业指数,但近期美股三大指数中领先创新高的却是道琼。道琼成分股的波音、开拓重工和Wal-Mart在第三回合美中贸易战以来股价相对强势,与六月中旬美国正式对中国宣布课徵关税当时的股价回档现象截然不同。
 
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美中贸易战从第三季开打以来,美股仍维持创新高行情,也因为避险资金流向美元部位,美元指数一度涨到九六.九八四点的去年五月份以来新高,引发新兴市场货币贬值。人民币一度贬到六.九三四元的去年五月底以来新低,市场又开始臆测人民币是否会贬破七元大关。受人民币贬值拖累,印度卢比汇价创历史新低,印尼盾创二○年低点。巴西币里耳、阿根廷披索和土耳其里拉的贬值幅度介于三.八四~二一.六一%。新兴市场货币贬值压力,拖累新兴市场股市表现不佳,其实就连欧洲英、法、德三国股市也没有跟上美股的多头。原本维持创新高的印度股市,却在八月底创新高后因为印度卢比贬值压力,股市在九月份回档超过七%,让第三季涨幅缩小到二.二%。能跟上美股创新高的市场不多,仅挪威、以色列和纽西兰股市。
 
过去两年以来,美股的多头行情绝大部分是由FAAMG这五档成分股撑起来的天下,第三季期间,这五档科技股仅剩下苹果的涨幅接近两成,微软涨幅十六.二%,这两档指标股还能算是盘面上的强势指标。第三季股价曾经短暂突破两千美元、资本市值一度突破一兆美元的亚马逊,再创新高后回档,第三季以来的涨幅缩小到十三.八%。至于Google母公司的Alphabet第三季以来涨幅仅四.五%,脸书还下跌十四.八八%。
 
幸好这波美股多头涨势靠的是川普的减税效应,美国大型企业利用这次减税效应的税赋假期把海外资金汇回,然后增加现金股利或买进库藏股;根据TrimTabs统计,美国企业第二季共买回四三六六亿美元的库藏股,不仅创下单季历史新高,还是第一季二四二一美元的近两倍之多。以这样的速度推测,今年美国企业买回库藏股金额有可能突破史无前例的一兆美元。虽然川普希望美国企业买回库藏股金额能增加资本支出,但美国企业似乎更乐于增发现金股利和买回库藏股方式提高股东权益报酬率(ROE),以推升自家股价涨势。这也是今年来美股多头力道不歇的内涵。
 
从附表来看,第三季以来超微股价涨幅快达到一.二倍,是美国大型指标股中涨幅最大者。近期超微的利多不断,除了高阶Vega绘图晶片、第二代EPYC伺服器微处理器要採用台积电七奈米製程,要抢在今年内上市领先英特尔,也发表三二核心第二代Threadripper处理器,在高阶桌机(HEDT)市场技压英特尔。今年以来,英特尔微处理器严重供不应求,造成微处理器市场的缺口让超微给填补上来,过去一年超微的微处理器效能赶上英特尔,加上超微在全球各大电脑展场不吝展出自家微处理器的特色,颇有左打英特尔、右打Nvidia的现象,这就让超微股价涨不停频创十二年新高。
 
美股多头出现外溢效果
 
超微股价大涨效应,还有Global Foundry退出七奈米製程研发,台积电在晶圆代工领域暂时没有对手,主要客户超微、Nvidia股价表现都不差,也让台积电ADR第三季以来股价涨幅也超过二二%。高通发表全球唯一的5G天线模组第三季以来股价涨幅超过三成,ASIC市场需求强劲,让赛灵思(Xininx)股价上涨超过二一%。受惠于AI对多元化晶片需求强劲,电子自动化设计软体厂商的新思科技(Synopsys)公布最新财报后,财报与财测内容都优于市场预期,加上近期券商不断调高新思科技目标价,激励股价创下历史新高。
 
近期美股创新高过程中,部分资金流向防御型股票的製药、医疗保健和医疗器材绩优股,辉瑞大药厂、快捷药方、默克药厂、直觉外科和波士顿科学等。这也和今年FDA新药核准态度积极,新任局长Scott Geottlieb希望能加速基因疗法新药的研发,带动部分新药股股价表现不错。FDA第三季以来已批准十四项新药上市,累积今年核准数量高达三五项,Biogen第三季股价涨幅逼近两成,表现比苹果还好。
 
日股不畏美中贸易战压力,日经二二五指数第三季以来上涨七.三三%、东证所第一部指数(TPX)涨幅五.二九%,日经二二五指数逼近二四○○○点的一月底高点附近,这样的表现在亚洲股市中排名前段班。综观日股这波的涨势可归纳几个因素;首先,美中贸易战越演越激烈,目前看来中国处于挨打的局面,在美国对高科技输往中国限制越来越严格下,中国可能需要借助日本的力量发展高科技。
 
日本已经和中国敲定,首相安倍晋三将于十月下旬访问中国,安倍此行希望促成在金融、科技和基础建设等三大领域和中国合作,最令人关注的是,日中双方能否在AI自动驾驶等尖端技术上合作,是两国关係能否改善的重点。以这样的角度来看,日本或许是美中贸易战下的受益者。从日股表现来看,贸易股的丸红、三菱仓库和三菱商事等大型贸易公司的股票表现突出,未来日本和中国的贸易障碍或许能有改善的空间。
 
日本是贸易战受惠者
 
安倍晋三在九月二十一日自民党总裁选举中赢得连任,代表他在日本政坛无敌手,首相任期将到二○二一年才结束,将会是二十世纪以来任期最长的日本首相。安倍经济学可望延续现有政策,最新公布八月日本通膨率上扬到一.三%,优于市场预期的一.一%,若通膨稳定上扬有机会让本脱离通货紧缩的压力,是日股上涨的第二个理由。日本大型股的软体银行、JFE控股、Sony等大型股第三季以来股价表现强势,就是日本经济好转的内涵。
 
安倍经济学中也有维持宽鬆的货币政策,维持日圆汇率的贬值趋势,以利日本出口的业绩成长。日本已经和欧盟签署经济伙伴关係,将互免关税,对日本的汽车、工具机械和消费性电产业有利;这是近期日股大涨的第三个理由。富士通、Nikkon、Ricoh、富士软片、日产化学、日本旭硝子和旭化等电子和化工股,明显受益在日本贬值和与欧盟的互免关税上。