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水泥股迈入「好年冬」

来源:申博   日期:2018-09-29

惠于雨季结束,中国大陆水泥价格的涨势再度崛起,国内法人指出,今年大陆水泥在第三季下旬就开始进入旺季,报价有逐渐止跌回升的趋势,而雨季结束后,大陆的工程几乎都将面临赶工期,因此,第四季是水泥业的传统全年最旺季,再加上美中贸易战火持续延烧,大陆以增加国内基础建设为由来带动内需,此举也可望一举推升水泥成长动能,价格将有机会更进一步走扬。
 
法人坦言,若是按照往年的情况,第三季其实是水泥业的传统澹季,需求量与第二季相比往往都会有下滑的现象,但由于今年中国大陆严格执行错峰生产计画,规定各水泥厂要有一定天数的岁修时间,造成过剩产能陆续遭到淘汰,市场供给就相对减少,连带使得价格在澹季仍能维持较高水准。
 
加强基础建设带动需求
 
除此之外,大陆又发布政策要求加强各项国内基础建设,直接带动了水泥的需求量,因此,各水泥厂的营运动能就提前在八月转强,造成今年第三季有明显澹季不澹的效果。
 
而九月初,水泥类股股价虽又一度因中国国家发改委表示将针对建材价格走势展开调研,引发限价疑虑而应声大跌,但有国内法人认为,仅只是市场过度忧虑,实质上的影响并不如想像中严重,再加上预期十一长假之后,各水泥厂会再带动一波涨价潮。因此,还反向于研究报告中调高台泥(1101)及亚泥(1102)的预期获利,并双双给予「增加持股」的评等,同时上修两者的目标价。
 
根据台泥上半年财报指出,第二季合併营收三三三.二一亿元,税后淨利七○.六四亿元,毛利率达三一%,EPS一.五一元,超过去年同一时期的○.五三元,同时创下近十年以来单季获利新高。因此,靠着转投资台泥的二线水泥厂嘉泥(1103),也同步受惠,今年上半年的税后淨利也达三.九九亿元,EPS○.六二元,创下近六年来的同期新高。
 
而台泥七、八月份单月营收都在百亿元的规模之上,分别较去年同期有三~五成不等的年增率,如果是以第二季营益率换算的话,第三季的获利可望缴出惊人的成绩。
 
中国水泥股同步走强
 
另一方面,法人也指出,下半年大陆水泥市场又将进入传统旺季,会有量增价涨的趋势,再加上大陆将持续维持错峰生产计画及每月轮休政策等利多发酵,因此,法人认为,台泥在大陆市场的部分,今年下半年营运贡献度还会比上半年更佳,尤其第四季的表现更为突出,值得留意。
 
亚泥今年上半年EPS一.九八元,已大幅超越去年全年的一.七四元,而第三季水泥均价季增三%,其中在江西、四川、湖北等地区的水泥报价也都陆续上调,以湖北为例,近期当地价格从每公吨三九○人民币上涨至四四○人民币,涨幅达到一成多。因此,在大陆地区获利增加的加持下,法人预估亚泥第三季EPS可达一.三一元,同时也看好,今年亚泥在本业及业外转投资获利的挹注下,全年EPS上看四.四元。
 
只是短线水泥股涨多之后,筹码面的变化成为市场关注的焦点,其中台泥因为发行GDR的套利卖压,又加上外资持股年底有获利了结的压力,因此短线上先在年线与季线之间来回整理,而亚泥则在涨多回测半年线之后展开反弹,惟中长线来看,台泥、亚泥的多头格局不变。
 
除了台股外,港股中的海螺水泥(00914.HK)以及华润水泥(01313.HK)是中国规模占比前五名的水泥大厂。排名第一的纯水泥公司为海螺水泥,年产能约二亿吨,市场布局以华东及中南部等价格较好的地区为主,并利用长江流域建造水道作为运输工具,因而大幅降低运输成本,藉此提高获利,去年获利大幅成长,带动股价一路从二○港元大涨来到今年的五一.五五港元。而华润水泥的规模目前排名第四,年产能为六五○○万吨,市场主要布局在广东及广西,并稳坐华南地区市占率较高的水泥厂位置,法人建议,可持续留意其第四季营运,应该皆会有不错的表现。